Parte das empresas de serviços dos Estados Unidos ainda não repassou integralmente ao cliente a alta de custos ligada a combustível e tarifas de importação. Isso deixa o lucro exposto agora e os preços ao consumidor sujeitos a reajustes posteriores. A pesquisa do ISM divulgada em 4 de novembro mostra esse risco enquanto o crescimento dos novos pedidos perde força.
O contraste importa para quem investe em ações e títulos americanos. Vendas em expansão podem coexistir com margens pressionadas. Se as empresas conseguirem reajustar preços, a inflação pode demorar mais a ceder; se a demanda impedir o repasse, o custo fica com o negócio. A pesquisa aponta essa tensão, sem medir quanto chegará às contas das famílias.
O custo ainda está dentro da empresa
No relatório de outubro do ISM, associação de profissionais de compras e abastecimento, um participante do setor de informação relatou margens menores porque sua empresa não transferiu aos clientes o aumento de combustível embutido em materiais e entregas. A justificativa foi a expectativa de que a pressão seria passageira.
É um depoimento, não uma estimativa da perda de lucro de todo o setor. Mas Steve Miller, responsável pela pesquisa, afirma que muitos participantes ainda não sentiram todo o efeito dos custos ou não o repassaram. Sua avaliação é de pressão adicional sobre preços caso o impacto de petróleo e tarifas não seja mitigado, mesmo sem novas altas desses custos.
Contratos, estoques e decisões comerciais podem separar no tempo o encarecimento da compra e o reajuste da venda. Para o acionista, essa diferença aparece na margem quando a receita não acompanha a despesa. Para o consumidor, ela pode adiar o aumento, sem garantir que ele desapareça.
Pedidos perdem ritmo, mas insumos seguem caros
O índice de novos pedidos caiu de 59,8 em setembro para 55,9 em outubro, conforme ISM e Reuters. Leituras acima de 50 indicam expansão. Houve, portanto, perda de ritmo, e não queda generalizada dos pedidos.
Ao mesmo tempo, as entregas dos fornecedores ficaram mais lentas e o indicador de preços pagos continuou elevado, embora tenha recuado no mês. São índices baseados na direção das respostas das empresas; não representam a variação percentual das vendas nem a taxa de inflação ao consumidor.
Varejo, transportes e outras prestadoras que compram combustível, mercadorias ou serviços terceirizados ficam expostos por canais diferentes. Negócios com pouca capacidade de reajuste podem absorver custos por mais tempo. Empresas com demanda firme e contratos que permitem repasse têm mais condições de preservar margem, mas podem perder vendas ao cobrar mais.
O teste está nas margens e nos próximos reajustes
O Federal Reserve manteve os juros entre 3,75% e 4% ao ano em 28 de outubro e descreveu a inflação como elevada. O novo levantamento não determina sua próxima decisão. Ele reforça a necessidade de distinguir custos nas empresas dos preços já pagos pelos consumidores.
Se os repasses sustentarem a inflação, o alívio do financiamento pode demorar. Juros exigidos maiores reduzem o preço de títulos existentes com pagamentos fixos e o valor atribuído a lucros futuros. Tomadores latino-americanos em dólar também ficam expostos ao custo de referência americano, além do risco próprio de cada emissor.
A leitura-base é de pressão ainda distribuída entre margem e cliente, sem alta futura de preços garantida. Custos menores, entregas normalizadas e vendas sustentadas reduziriam a necessidade de reajuste. Demanda mais fraca poderia conter preços às custas do lucro. A divulgação seguinte, prevista pelo ISM para 3 de dezembro, ajudará a avaliar qual caminho ganhou força.
